تفاوت بورس و فرابورس چیست؟ معرفی 5 نوع بازار OTC

برای این که در دنیای امروز مفهوم “فرابورس” را بدانیم، در کنار آن نیز باید تفاوت بورس و فرابورس را بدانیم. دو راه اساسی برای سازماندهی بازارهای مالی وجود دارد – بورس و فرا بورس (OTC)؛ اگرچه برخی از امکانات معاملات الکترونیکی اخیر، سختی ها و تفاوت های این دو را کمرنگ تر کرده است.

بازارهای مالی ساختارهای پیچیده ای دارند که توسط عوامل اقتصادی و نهادی مختلفی شکل می گیرند. این ساختارها بر چگونگی تعیین قیمت ها تأثیر می گذارد و همچنین نظم و ثبات بازار را تعیین می کند. با این حال، برخی از ساختارهای بازار می توانند به سرعت بی نظم، ناکارآمد یا ناپایدار شوند. این همان چیزی است که در بحران مالی جهانی 2008 اتفاق افتاد. معامله گران در آن زمان متوجه شدند که بازارهای مالی می توانند به سرعت از کنترل خارج شوند.

مبادلات مالی در ابتدا در مکان‌های فیزیکی انجام می شدند که در آن افراد می‌توانستند اوراق بهادار یا مشتقات را بخرند و بفروشند. برخی از قدیمی‌ترین و شناخته‌شده‌ترین مبادلات عبارتند از بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) که در سال 1792 تأسیس شد و هیئت تجارت شیکاگو (CME) که در سال 1851 معاملات آتی را آغاز کرد. امروزه، صدها بورس اوراق بهادار و مشتقات در سراسر جهان وجود دارد که به صورت آنلاین یا از طریق سیستم‌های معاملاتی الکترونیکی کار می‌کنند.

بورس چیست؟

قبل از بررسی تفاوت بورس و فرابورس، باید گفت بازار سهام یک بازار متمرکز است که در آن افراد، شرکت ها و مؤسسات می توانند سهام مالکیت (سهام) شرکت های سهامی عام را خریداری و بفروشند. این سهام نشان دهنده مالکیت بخشی از دارایی ها و سود شرکت است.

شرکت های سهامی عام برای افزایش سرمایه برای اهداف مختلف مانند گسترش عملیات، سرمایه گذاری در پروژه های جدید یا پرداخت بدهی، سهام منتشر می کنند. سپس این سهام در بورس‌ها خرید و فروش می‌شوند که بازارهای سازمان‌یافته‌ای هستند که خریداران و فروشندگان می‌توانند با یکدیگر ملاقات و معامله کنند.

قیمت سهام در بازار سهام بر اساس پویایی عرضه و تقاضا تعیین می شود. اگر شرکتی عملکرد خوبی داشته باشد و انتظار می رود رشد کند، تقاضا برای سهام آن ممکن است افزایش یابد و قیمت را بالا ببرد. برعکس، اخبار منفی یا عملکرد ضعیف ممکن است منجر به کاهش تقاضا و کاهش قیمت سهام شود.

سرمایه گذاران سهام را به عنوان راهی برای رشد بالقوه ثروت خود در طول زمان می خرند و نگه می دارند. آنها می توانند از طریق افزایش سرمایه (فروش سهام به قیمتی بالاتر از آنچه پرداخته اند) یا با دریافت سود سهام که بخشی از سود شرکت بین سهامداران توزیع می شود، درآمد کسب کنند.

توجه به این نکته مهم است که سرمایه گذاری در بازار سهام دارای ریسک هایی است و قیمت ها می توانند نوسان داشته باشند. سرمایه گذاران باید تحقیقات کاملی انجام دهند، میزان تحمل ریسک خود را در نظر بگیرند و به طور بالقوه از متخصصان مالی قبل از تصمیم گیری برای سرمایه گذاری مشاوره بگیرند.

بورس مکان هایی نیستند که در آن فقط معاملات مالی انجام می شود! آنها همچنین قوانین و مقرراتی را برای تجارت تعیین می کنند و با تسویه حساب ها برای تکمیل معاملات کار می کنند. یک دفتر بورسی به عنوان یک بازار مرکزی عمل می کند که در آن خریداران و فروشندگان می توانند قیمت ها را ببینند و معاملات را انجام دهند. بسته به نوع بورس، معاملات می تواند به صورت شفاهی، دستی یا الکترونیکی انجام شود. هنگامی که یک معامله انجام می شود، قیمت آن در سراسر بازار اعلام می شود. این یک زمینه بازی برابر ایجاد می کند که در آن همه معامله گران فرصتی برابر برای خرید و فروش دارایی ها با قیمت های عادلانه دارند.

تجارت الکترونیک به سرعت در حال تبدیل شدن به یک استاندارد در بازارهای مالی است. این امر نیاز به مکان های فیزیکی برای معاملات را کاهش می دهد، زیرا معامله گران می توانند به راحتی دستورات خود را از طریق اینترنت ارسال کنند.

بسیاری از مبادلات سنتی رو به افول هستند، زیرا معامله گران به پلتفرم های معاملاتی الکترونیکی روی می آورند. بورس لندن، NASDAQ و Eurex از جمله مبادلاتی هستند که به طور کامل به تجارت الکترونیکی روی آورده اند.

سایر مبادلات همچنان هم تجارت حضوری و هم تجارت الکترونیکی را ارائه می دهند. NYSE اخیراً پلتفرم معاملات الکترونیکی Archipelago را خریداری کرد و به طور فزاینده ای به سمت تجارت الکترونیکی حرکت می کند. CME Exchange نیز هم تجارت آزاد و هم تجارت الکترونیکی را ارائه می دهد. BM&F برزیل تا سال 2009 هر دو را حفظ کرد.

فرابورس چیست؟

با وجود اینکه عموماً قوانین کمتری در ارتباط با غیر بورسی بودن وجود دارد و شرکت‌ها ملزم به ارائه همان نوع اطلاعاتی نیستند که در صورت عرضه در بورس اوراق بهادار ارائه می‌کنند، همه اوراق بهادار معامله‌شده در بازار فرابورس یکسان تلقی نمی‌شوند.

گروه بازارهای فرابورس ، بزرگترین بازار الکترونیکی اوراق بهادار فرابورس، اوراق بهادار را بر اساس کیفیت و کمیت اطلاعاتی که شرکت ها گزارش می دهند گروه بندی می کند.

انواع بازارهای فرابورس

1. بهترین بازار، بازار OTCQX؛. این بازار فرابورس شامل شرکت‌های با سابقه و معتبری است که استانداردهای مالی بالا و سایر الزامات گزارش‌دهی دقیق را برآورده می‌کنند.

OTCQX بالاترین سطح کیفی بازارهای فرابورس است و معاملات را در شرکت هایی ارائه می دهد که در بورس های سنتی فهرست نشده اند.

2. بازار سرمایه گذاری (OTCQB)؛ بازار سرمایه گذاری برای شرکت های تازه کاری است که هنوز در حال توسعه و رشد هستند. واجد شرایط بودن برای این بازار نسبت به بهترین بازار مسیر آسان تری دارد، اگرچه ممکن است شرکت‌ها در ورشکستگی نباشند.

3. بازار صورتی معمولاً به عنوان ورق های صورتی نامیده می شود؛ این بازار به مراتب پرریسک ترین بازارهای فرابورس است. شرکت‌هایی که در بازار صورتی معامله می‌شوند کمترین اطلاعات را ارائه می‌کنند و از الزامات گزارش‌دهی تعیین‌شده توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ناتوان هستند. این دسته که به عنوان بازار آزاد نیز شناخته می‌شود، محل معاملات شرکت‌هایی است که به نوعی در مضیقه مالی هستند. در نتیجه معیارهای کمتر سختگیرانه و فقدان کنترل کیفی، این اوراق را در معرض کلاهبرداری قرار داده و برای سرمایه گذاران خطراتی ایجاد می کنند.
یک بازار نهایی وجود دارد که دسترسی به آن برای اکثر سرمایه گذاران سخت تر است: بازار خاکستری. به دلیل فقدان اطلاعات مالی در دسترس و انطباق با مقررات، این اوراق حتی توسط معامله گران کارگزار نیز نقل قول نمی شوند.

4. بازار مشتری، جایی است که معاملات دوجانبه بین فروشندگان و مشتریان آنها انجام می شود. فروشندگان اغلب از طریق پیام‌های الکترونیکی با حجم بالا به نام «بازرگانی» با مشتریان خود ارتباط برقرار می‌کنند. در یک بازرگانی، فروشنده اوراق بهادار یا مشتقاتی را که می‌خواهد بفروشد و قیمتی را که می‌خواهد برای آن دریافت کند، فهرست می‌کند. مشتریان می‌توانند بازرگانی‌ها را ببینند و تصمیم بگیرند که آیا می‌خواهند اوراق بهادار یا مشتقات را با قیمتی که فروشنده پیشنهاد کرده است بخرند.

5. بازار بین معامله‌گران، جایی است که دلال‌ها قیمت‌ها را به یکدیگر اعلام می‌کنند. دلال‌ها می‌توانند از این طریق برخی از ریسک‌هایی را که در معامله با مشتریان متحمل می‌شوند، مانند کسب موقعیتی بزرگ‌تر از آنچه که می‌خواهند، به دیگر دلالان واگذار کنند. فروشندگان می‌توانند مستقیماً با سایر فروشندگان تماس بگیرند تا معامله کنند. یک معامله گر می‌تواند با یک فروشنده تماس بگیرد و قیمت را تعیین کند، تلفن را قطع کند و با فروشنده دیگری و سپس با فروشنده دیگری تماس بگیرد و در عرض چند ثانیه چندین مورد را بررسی کند. یک سرمایه‌گذار می‌تواند چندین تماس با نمایندگی‌ها برقرار کند تا دیدی از بازار در سمت مشتری داشته باشد. اما مشتریان نمی‌توانند در میان فروشندگان به بازار نفوذ کنند.

تفاوت بورس و فرابورس چیست؟ تفاوت های عملکرد و ساختار

بازار فرابورس به معاملات اوراق بهاداری اطلاق می شود که خارج از بورس های اصلی انجام می شود. بیش از 12000 اوراق بهادار در بازار فرابورس معامله می شود که شامل سهام ، صندوق های سهامی قابل معامله در بورس ( ETF )، اوراق قرضه ، کالاها و مشتقات می شود .

برخلاف صرافی‌های سنتی مانند بورس نیویورک ( NYSE )، هیچ مکان فیزیکی مرتبط با بازار فرابورس وجود ندارد. در عوض، تمام معاملات به صورت الکترونیکی و مستقیم بین دو طرف در یک بازار غیرمتمرکز انجام می شود.

با وجود اینکه اوراق بهادار فرابورس در بورس‌های اصلی «فهرست» نشده‌اند، این شرکت‌ها همچنان می‌توانند سهام خود را از طریق بورس به عموم بفروشند. برای سرمایه گذار معمولی، خرید سهام در بازار فرابورس ممکن است تفاوتی با فرآیند مشابهی برای اوراق بهادار پذیرفته شده در بورس نداشته باشد: به سهام یک نماد منحصر به فرد اختصاص داده می شود و معمولاً برای معامله از طریق کارگزاران آنلاین عمده در دسترس هستند .

بازار فرابورس مبادله پیش فرض برخی از اوراق بهادار، مانند اوراق قرضه شرکتی است. همچنین یک جایگزین مناسب برای شرکت هایی است که الزامات – مانند تعداد سهامداران یا حجم معاملات ماهانه – را برآورده نمی کنند یا حفظ نمی کنند تا سهام خود را در بورس های اصلی فهرست کنند.

از طرف دیگر، برخی از شرکت‌ها ممکن است به انتخاب خود در بازار فرابورس «غیر بورس» باقی بمانند، شاید به این دلیل که نمی‌خواهند هزینه‌های فهرست را بپردازند یا مشمول الزامات گزارش‌دهی بورس نباشند.

فروشندگان فرابورس از طریق تلفن، ایمیل و پیامک با یکدیگر برای تعیین قیمت خرید و فروش اوراق بهادار مذاکره می‌کنند. این فرآیند اغلب از طریق تابلوهای اعلانات الکترونیکی که در آن فروشندگان قیمت‌های خود را ارسال می‌کنند، تسهیل می‌شود.

مذاکره از طریق تلفن یا پیامک، اعم از مشتری با فروشنده یا فروشنده با فروشنده دیگر، به عنوان معامله دو جانبه شناخته می‌شود. این بدان معناست که تنها دو شرکت کننده بازار مستقیماً قیمت توافقی را مشاهده می‌کنند.

سایر بازارها از معامله آگاه نیستند، اگرچه برخی از بازارهای دلالی قیمت های اجرایی و اندازه معامله را پس از این واقعیت ارسال می کنند. اما همه به نمایشگرهای بروکر دسترسی ندارند و همه افراد در بازار نمی توانند با آن قیمت معامله کنند. اگرچه فرآیند مذاکره دوجانبه گاهی اوقات خودکار می شود، اما ترتیب معاملات به عنوان مبادله در نظر گرفته نمی شود زیرا برای همه شرکت کنندگان به طور یکسان باز نیست.

بازارهای فرابورس، به ویژه بخش‌های بازار بین‌فروشی آنها، دارای دلال‌هایی هستند که به فعالان بازار کمک می‌کنند تا قیمت‌های پیشنهادی و درخواستی را به سرعت و به صورت محرمانه به یکدیگر اعلام کنند. این امر می‌تواند به تسهیل معاملات در حجم‌های بزرگ کمک کند.

معاملات الکترونیکی در بازارهای فرابورس به طور فزاینده ای رایج شده اند و این امر منجر به تغییراتی در نحوه انجام معاملات شده است. در برخی موارد، این معاملات به صورت چندجانبه انجام می شوند، شبیه به معاملات در صرافی ها. با این حال، این معاملات هنوز تفاوت هایی با معاملات در صرافی ها دارند.

علاوه بر ماهیت غیرمتمرکز بازار فرابورس، تفاوت اساسی در میزان اطلاعاتی است که شرکت ها در اختیار سرمایه گذاران قرار می دهند. وقتی سهام در بورس‌های رسمی فهرست می‌شوند، سرمایه‌گذاران معمولاً می‌توانند به اطلاعات بیشتری در مورد آنها دسترسی داشته باشند، از جمله گزارش‌های نوشته شده توسط تحلیلگران وال استریت، اخبار و پرونده‌های شرکت، و داده‌های معاملات بی‌درنگ.

اطلاعات کمتری در مورد سهام معامله شده در فرابورس وجود دارد. شفافیت و مقررات کمتر به این معنی است که بازار فرابورس می‌تواند برای سرمایه‌گذاران ریسک بیشتری داشته باشد و گاهی اوقات امکان کلاهبرداری وجود دارد. علاوه بر این، قیمت‌های نقل‌شده ممکن است به راحتی در دسترس نباشند – با میزان نقدشوندگی کمتر، این سهام ها مستعد نوسانات بزرگ در قیمت‌ها هستند.

به عنوان مثال، سهام پنی در بازار خارج از بورس معامله می شود و به دلیل ریسک بالا و در معرض کلاهبرداری و زیان های بزرگ مشهور است.

با این حال، بازار فرابورس همچنین محل بسیاری از رسیدهای سپرده گذاری آمریکایی (ADR) است که به سرمایه گذاران اجازه می دهد سهام شرکت های خارجی را خریداری کنند. این واقعیت که ADR ها در خارج از بورس معامله می شوند، شرکت ها را برای اهداف سرمایه گذاری ریسک پذیرتر نمی کند.

یکی از تفاوت های اصلی این است که در معاملات الکترونیکی فرابورس، شرکت کنندگان مستقیم به پلتفرم معاملاتی دسترسی دارند. این امر به آنها این امکان را می دهد که قیمت ها را مستقیماً به یکدیگر اعلام کنند و معاملات را مستقیماً انجام دهند. این امر می تواند به بهبود نقدینگی و کاهش قیمت ها کمک کند.

با این حال، برخی از شرکت کنندگان در بازارهای فرابورس با مشارکت غیرمعامله گران در این معاملات مخالف هستند. آنها استدلال می کنند که این شرکت کنندگان نقدینگی را بدون اینکه خود را در معرض خطرات تأمین آن قرار دهند، می گیرند. آنها همچنین نگران هستند که این معاملات باعث کاهش رقابت و افزایش اسپرد بین قیمت خرید و فروش شود.

تفاوت دیگر بین فرابورس و معاملات در بورس ها این است که معاملات الکترونیکی فرابورس اغلب بر اساس اندازه یا رتبه اعتباری شرکت کنندگان رفتار متفاوتی دارند. این امر می تواند منجر به تبعیض علیه شرکت کنندگان کوچکتر یا کم اعتبار شود.

علاوه بر این، تسویه و تسویه حساب معاملات الکترونیکی فرابورس همچنان توسط خریدار و فروشنده انجام می شود. این امر برخلاف معاملات در صرافی ها است که در آن معاملات توسط صرافی تطبیق و تضمین می شوند.

در مجموع، معاملات الکترونیکی در بازارهای فرابورس در حال تغییر نحوه انجام معاملات هستند. این معاملات مزایای بالقوه ای مانند بهبود نقدینگی و کاهش قیمت ها دارند. با این حال، آنها همچنین چالش هایی را نیز ایجاد می کنند، مانند نگرانی در مورد تبعیض و عدم اطمینان در مورد تسویه.

بازارهای فرابورس در بحران مالی اخیر نقش مهمی داشتند. این بازارها محل معامله اوراق بهادار پیچیده و پرریسک بودند که در زمان بحران، ارزش خود را از دست دادند.

یکی از دلایل این مشکلات، غیرمتمرکز بودن بازارهای فرابورس بود. این بدان معناست که هیچ نهاد مرکزی برای تسویه حساب معاملات یا تأمین نقدینگی وجود ندارد. در نتیجه، در مواقع بحرانی، بازارها می توانند به سرعت غیرقابل نقد شوند.

دلیل دیگر این مشکلات، اطلاعات ناقص یا گمراه کننده بود که در مورد اوراق بهادار ساختاریافته و مشتقات اعتباری ارائه می شد. این امر باعث شد سرمایه گذاران نتوانند خطرات واقعی این اوراق بهادار را به طور کامل درک کنند.

این مشکلات باعث شد که ریسک به طور غیرقابل کنترلی در سیستم مالی گسترش یابد.

در نتیجه این مشکلات، شرکت ها و سرمایه گذاران نتوانستند دارایی های خود را به ارزش واقعی خود بفروشند. این امر منجر به کاهش بیشتر قیمت اوراق بهادار و تشدید بحران مالی شد.

امنیت فرابورس به چه صورت است؟ تفاوت بورس و فرابورس در عملکرد

بازار فرابورس به دلیل الزامات گزارش‌دهی ملایم‌تر و شفافیت کمتر، ریسک‌پذیرتر از بازار بورس است.

بسیاری از سهام فرابورس قیمت پایین‌تری دارند و می‌توانند برای سفته‌بازی مورد استفاده قرار گیرند.

برخی از سهام فرابورس در نهایت در بورس‌های اصلی عرضه می‌شوند، اما بسیاری دیگر روند نزولی دارند.

قبل از سرمایه‌گذاری در بازار فرابورس، مهم است که مزایا و معایب آن را به‌طور کامل در نظر بگیرید.

شناسایی سهام در کدام یک از سه بازار فرابورس می‌تواند به شما در تعیین ریسک سرمایه‌گذاری کمک کند، اما تحقیق بیشتر در مورد شرکت‌ها و سهام ضروری است

سواالات متداول